La systématisation progressive de l’alpha des gérants

23 Août 2016

L’analyse factorielle est donc loin d’être un concept nouveau, puisqu’elle apparaît dès les années 1970, mais elle trouve aujourd’hui un écho positif auprès des investisseurs, à la recherche d’une diversification efficace de leurs portefeuilles. Les académiciens et praticiens ont identifié successivement deux grands types de facteurs : les facteurs macroéconomiques, mais qui présentent un intérêt limité en matière de diversification; et des facteurs micro-économiques décorrélés (taille des sociétés, multiples de valorisation, liquidité… etc.), dont la prise en compte a été systématisée dans les solutions smart bêta, puis de façon encore plus pure, risk premia.

Le titre d’un article de Black et Scholes (1974), « From Theory to a new Financial Product », résume bien l’idée selon laquelle les métiers financiers évoluent en fonction des avancées académiques. Les travaux de recherche sur les facteurs ont constitué la plus grande source d’inspiration pour les praticiens puisqu’ils sont à l’origine de la plupart des grandes évolutions de la gestion d’actifs, depuis la réplication d’indices actions pondérés par les capitalisations jusqu’aux toutes nouvelles solutions risk premia.