Insights
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Analyses, notes de recherche et points de vue de nos équipes de gestion.
3 juin 2024
Credit Market Comment (disponible uniquement en anglais)
Looking back on the Credit market in May, rates closed the month unchanged on the 5y, despite realizing about 20bps moves during the period. During the first week of May, FED Chairman Powell's commentary on job reports was less hawkish than anticipated. Subsequently, concerns arose regarding the potential for consumer price index (CPI) growth to exceed expectations. However, the CPI ultimately rose by 0.3% compared to a 0.4% forecast, prompting a 10bps tightening in rates and a subsequent rebound to around the announcement. As a result, the yield was pricing in a first rate cut in July again.
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2 mai 2024
Credit Market Comment (disponible uniquement en anglais)
With Geopolitical headlines heating up the markets, we saw volatility rising and credit was not immune to it. Itraxx Main ranged 54-64bps finishing the month only 55.75 +1.75bps and 1mth at the money credit volatility 40.6% +3.9%. It rose to 58% with invested 1mth-3mth calendar for barely 4days in a row. The US IG, US HY, financials, and curves traded along their beta to main, without going sideways.
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2 avril 2024
Credit Market Comment (disponible uniquement en anglais)
In March, Firm is the word ! Despite the rise of realized volatility on the front end, medium to long end convexity didn’t pay out and curve remained fairly steep in march. Obviously the technical of the index roll supported that slide a lot, and the synthetic credit market remained strong..
Lire →1 mars 2024
Notre commentaire de marché
En février 2024, l'inflation mondiale a poursuivi sa tendance à la baisse, même si la mesure préférée de la Fed (Core PCE Deflator) ré-accélère à la hausse sur une base mensuelle.La hausse des taux longs n'a eu aucun impact sur les marchés actions. Pendant ce temps, les investisseurs ont préféré se concentrer sur les bénéfices des entreprises, meilleurs que prévu.
Lire →2 janvier 2024
Notre commentaire de marché
Le ton dovish de la FED a entraîné une hausse du marché et une baisse des rendements obligataires en décembre, malgré les inquiétudes persistantes liées à l'inflation, à la situation économique et aux tensions géopolitiques. La gestion de la dette souveraine s'apprête à être au cœur des préoccupations en 2024.
Lire →3 décembre 2023
Notre commentaire de marché
En novembre, les marchés financiers ont connu des changements significatifs, principalement influencés par les ajustements des stratégies des banques centrales en matière d'inflation, le rallye des marchés actions, l'affaiblissement des indicateurs économiques et les événements géopolitiques.
Lire →10 juin 2021
L’Intelligence Artificielle et le Big Data appliqués à l’Investissement ESG
Découvrez comment les techniques NLP appliquées aux données textuelles peuvent être utilisées pour construire des signaux ESG alternatifs et de court terme, ainsi que l’application de ces signaux à des stratégies actions long-only ou long/short.
Lire →7 mai 2021
L’Investissement ESG à travers le Prisme Factoriel
Ce deuxième article de la série de trois articles consacrés à l'investissement durable pose la question: « l'ESG est-il un facteur ? ». Notre analyse montre que, sur la base des données standard, il y a peu de preuves d'une exposition positive à des facteurs déjà découverts ou d'une exposition à un nouveau « facteur ESG ».
Lire →13 avril 2021
Le Défi ESG : “Faire le Bien… et Bien le Faire”
Le premier des trois articles de LFIS sur l'ESG décrit les défis auxquels les investisseurs sont confrontés lors de la mise en œuvre des critères ESG, alors qu'ils s'efforcent d'améliorer le score ESG des investissements tout en maximisant les rendements ajustés au risque. Les diverses approches de l'intégration des critères ESG, l'inadaptation de certaines classes d'actifs et de certains instruments à l'investissement ESG, et le manque de données ESG cohérentes et complètes sont autant de problèmes qui entravent la réussite de l'intégration ESG et menacent la crédibilité de l'investissement durable.
Lire →31 mars 2020
Une approche triptyque des reverse stress tests pour les portefeuilles complexes
LFIS, en collaboration avec le Groupe La Française, présentent une approche triptyque des reverse stress tests à la fois innovante et complète.
Lire →20 mars 2020
Une trop grande diversification
Ce papier de recherche met en évidence l’exposition concentrée de l’industrie des primes de risque à 4 stratégies. Les risques inhérents à ce manque de diversification ont été rélévés dans les récents bouleversements de marché. Notre analyse PCA sur les performances de l'industrie en 2019 montre que près de 50% des performances de l'industrie en 2019 peuvent être attribuées aux primes actions, aux stratégies vendeuses de volatilité, au trend following et aux positions de portage sur les devises émergentes.
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13 décembre 2019
Livre de recherche de LFIS
Cette compilation des recherches propriétaires de LFIS couvre un périmètre allant de l’analyse des tendances de marché aux conseils pratiques pour la constitution d’un portefeuille d’alternative risk premia (« ARP »).
Lire →25 mars 2019
Identifier les Opportunités en Valeur Relative dans les Dislocations du Marché de Crédit
Renaud Champion, directeur du pôle crédit chez LFIS, passe en revue la situation actuelle des marchés de crédit et détaille les stratégies de valeur relative captant des dislocations structurelles. Apprenez-en davantage sur l’approche de crédit « Investment Grade » vs. « High Yield », les opportunités liées aux courbes de crédit et à la base pour obtenir une approche à long terme susceptible de compléter une exposition longue sur les marchés de crédit.
Lire →6 mars 2019
Les Principaux Facteurs derrière l’Année Difficile de l’Alternative Risk Premia
Ceux qui souhaitaient voir l’industrie de l’ARP faire face à son premier vrai test ont été servis : 2018 a été une année à la fois pleine de bouleversements et très révélatrice.
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4 octobre 2018
Partenariats
En février 2023, LFIS a renouvelé son partenariat avec le Standards Board for Alternative Investments (SBAI). SBAI est un organisme indépendant et incontournable de l'industrie de la gestion alternative qui travaille à promouvoir un cadre de transparence, d'intégrité et de bonne gouvernance afin de simplifier le processus d'investissement pour les gérants d’actifs et les investisseurs. LFIS est fier de soutenir SBAI et d’opérer en ligne ses standards.
Lire →12 octobre 2017
Overcrowding, Overstated ?
L’« Overcrowding » est le sujet du moment dans la communauté de l’investissement factoriel. Les experts de LFIS font un retour aux fondamentaux et analyse le risque réel à partir de recherches académiques majeures. LFIS y explique pourquoi l’« Overcrowding » n’est pas une préoccupation, malgré la ruée des investisseurs vers les stratégies basées sur l’investissement factoriel, et va plus loin en s’intéressant aux risques de concentration des investisseurs.
Lire →15 septembre 2017
Capturing the current opportunity set for credit
Renaud Champion, Directeur du Pôle Crédit de LFIS, est cité dans le dernier Selector’s Choice de CityWire qui s’intéresse aux fonds et stratégies innovants.
Lire →16 décembre 2016
Pour une mise en œuvre robuste des stratégies d’investissement factoriel
L’engouement pour les stratégies d’investissement factoriel est tel que les encours des fonds smart beta et style premia connaissent une croissance exponentielle. La majorité de ces solutions donnent accès aux facteurs académiques traditionnels – value, carry, momentum, low risk – au sein des marchés d’actions1. Cette ruée fait craindre à beaucoup d’investisseurs que ces facteurs deviennent surévalués (donc qu’ils délivrent des rendements plus modestes), et surinvestis (donc que les épisodes de dislocation tels que la Quant Crisis2 soient susceptibles d’être renforcés et plus fréquents).
Lire →11 novembre 2016
LFIS' Premia Approach in a Nutshell
L’approche de LFIS combine plusieurs primes de risque et de style différentes. Certaines requièrent des mouvements de marché, alors que d’autres s’appuie sur la stabilité. Nos stratégies peuvent bénéficier de conditions de marché différentes et peuvent se matérialiser à des moments différents. Notre approche cherche également à avoir un carry positif. Les performances ne dépendent pas des mouvements de marché sans avoir d’exposition directionnelle structurelle à une classe d’actifs spécifique.
Lire →14 octobre 2016
Why recorrelation matters in alternative premia investing
Comprendre et adresser le risque de re-corrélation à chaque niveau est le cœur de l’approche de LFIS. Luc Dumontier, responsable de l’investissement factoriel et gérant de portefeuille senior chez LFIS, montre en quoi la gestion de ce risque peut être une condition de succès ou d’échec en investissement factoriel.
Lire →13 octobre 2016
La corrélation entre les facteurs au centre du jeu
Les premières solutions labellisées style premia ont été lancées au cours de l’année 2013. En moyenne, les résultats – tant en termes de performance que de diversification – sont décevants par rapport à ceux que laissaient entrevoir les simulations. S’il est bien évidemment trop tôt pour en tirer des conclusions définitives, ce constat tend à prouver que le label style premia est plus un cadre d’analyse qu’une stratégie à proprement parler. Autrement dit, la robustesse d’une telle solution dépend avant tout des choix réalisés par l’équipe chargée de l’implémenter.
Lire →15 septembre 2016
L’espoir de la diversification effective par les primes de style académiques
Le monde de la gestion d’actifs est en pleine ébullition. Fournisseurs (gérants, banques d’investissement) et investisseurs (consultants, clients finaux) n’ont qu’un thème d’investissement à la bouche : les solutions style premia1. Ces solutions d’investissement trouvent leurs fondements2 dans les travaux effectués par Carhart (1997) et plus récemment par Bender Hammond et Mok (2014). D’après ces études, les rares gérants actions qui parviennent à surperformer leurs benchmarks sont ceux qui biaisent leurs portefeuilles vers les petites capitalisations, les valeurs dont les multiples de valorisation sont les plus faibles ou celles qui ont récemment surperformé.
Lire →Bull run shows up differences in how factor strategies are built (to be replaced with french translation)
Les fortes divergences dans les performances des stratégies factorielles de 2017 peuvent être expliquées par 3 facteurs selon l’équipe du Pôle Absolute Return de LFIS : des expositions de marché différentes, des implémentations différentes et des budgets de risque différents. Les récentes évolutions des marchés qui ont suivies sont une illustration intéressante des messages adressés dans cet article.
Lire →Commodity premia: It’s all about risk control
Comprendre pourquoi les matières premières sont bien adaptées à l’approche factorielle si elles sont implémentées de manière appropriées.
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Credit Market Comment (disponible uniquement en anglais)
The credit market was firm in February with Itraxx Main tightening to 55bps (-5). This bull market is a good reflection on how primary did, with large volume steadily finding a home.
Lire →L’Illusion d’un Rebond de la Value
A première vue, le 9 novembre semble avoir été une rotation du facteur momentum vers le facteur value. Les primes actions momentum et value ont fait les gros titres de la presse financière, avec des rendements quotidiens représentant près de 10 fois leur écart type historique. Cependant, bien que certains indices value de banque ont rebondi, d’autres ont eu une hausse plus modérée ou sont restés atones. Le rebond si attendu du facteur value n’est-il de fait qu’une illusion ? Notre analyse le suggère, du moins en partie.
Lire →La performance des fonds ARP en 2019 est-elle le reflet de 2018 ou raconte-t-elle une histoire différente ?
L’industrie de l’Alternative Risk Premia (ARP) a enregistré une performance robuste au premier trimestre de 2019, tout comme les marchés actions. Une question légitime est donc de savoir s’il existe un lien de causalité entre ces deux phénomènes. Au-delà de l'évaluation de la neutralité face de l'industrie de l’ARP aux marchés financiers, il est également intéressant de se demander si les facteurs qui ont pénalisé l'industrie de l’ARP en 2018 sont les mêmes que ceux ayant permis le rebond du premier trimestre. Cette étude est donc la suite de l’article de recherche publié dans Risk.net plus tôt cette année - intitulé " Les Principaux Facteurs derrière l’Année Difficile de l’Alternative Risk Premia".
Lire →La systématisation progressive de l’alpha des gérants
Le titre d’un article de Black et Scholes (1974), « From Theory to a new Financial Product », résume bien l’idée selon laquelle les métiers financiers évoluent en fonction des avancées académiques. Les travaux de recherche sur les facteurs ont constitué la plus grande source d’inspiration pour les praticiens puisqu’ils sont à l’origine de la plupart des grandes évolutions de la gestion d’actifs, depuis la réplication d’indices actions pondérés par les capitalisations jusqu’aux toutes nouvelles solutions risk premia.
Lire →Les écueils des méthodes d’allocation d’actifs traditionnelles
Chaque jour apporte son lot de nouveaux fonds labellisés « smart beta » ou « risk premia ». Ceux-ci s’inscrivent dans la lignée des grandes innovations produits des dernières décennies, à commencer par les fonds répliquant les indices pondérés par la taille des actifs et les fonds « risk parity » permettant d’accéder à une véritable diversification entre classes d’actifs. Toutes ces stratégies appartiennent à une même famille – celle de l’investissement factoriel –, avec un ADN commun puissant – la « théorie moderne du portefeuille ».
Lire →Les Gestions « Actions Couvertes » : une Solution Adaptée aux Marchés Incertains
Les actions offrent un potentiel de rendement attractif, mais sont généralement associées à un risque de volatilité et de drawdown. L’approche innovante de couverture permet aux investisseurs de conserver leur exposition actions, et ainsi capter les phases haussières, tout en profitant d’une protection à la baisse. LFIS explore comment une approche systématique combine à des capacités d’exécution robustes permettent d’offrir une protection tout en préservant les performances.
Lire →LFIS sur le facteur GAFAM: mythe ou réalité?
Selon le sens commun, le marché boursier américain est fortement exposé au « facteur Gafam » (Google, Apple, Facebook, Amazon et Microsoft). Les recherches des experts de LFIS sur les données historiques révèlent que la contribution des facteurs GAFAMs au profil de risque et de rendement des marchés boursiers américains est considérablement surestimée. En réalité, le facteur de risque GAFAM n'est pas plus significatif que celui représenté par les autres grands secteurs industriels.
Lire →Notre commentaire de marché
En janvier 2024, les marchés sont restés optimistes, avec 75 % des investisseurs anticipant un scénario de soft landing. Malgré des résultats des entreprises mitigés pour 2023, les analystes s'attendent à une croissance des bénéfices de près de 10 % en 2024.
Lire →Notre commentaire de marché
Le mois de mars clôture un premier trimestre 2024 intense : L'économie américaine prospère, défiant la récession en Europe et la morosité en Chine, dans un contexte d'inflation tenace, de défis pour les banques centrales et d'une hausse des actions due à la technologie, tout en négligeant les risques géopolitiques et financiers.
Lire →Ten commandments for alternative premia investing
LFIS étudie dans cet article les défis de l’investissement factoriel et les méthodes permettant de les relever.
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