Insights
Insights
Research notes, analyses and views from our investment teams.
June 3, 2024
Credit Market Comment
Looking back on the Credit market in May, rates closed the month unchanged on the 5y, despite realizing about 20bps moves during the period. During the first week of May, FED Chairman Powell's commentary on job reports was less hawkish than anticipated. Subsequently, concerns arose regarding the potential for consumer price index (CPI) growth to exceed expectations. However, the CPI ultimately rose by 0.3% compared to a 0.4% forecast, prompting a 10bps tightening in rates and a subsequent rebound to around the announcement. As a result, the yield was pricing in a first rate cut in July again.
Read →
May 2, 2024
Credit Market Comment
With Geopolitical headlines heating up the markets, we saw volatility rising and credit was not immune to it. Itraxx Main ranged 54-64bps finishing the month only 55.75 +1.75bps and 1mth at the money credit volatility 40.6% +3.9%. It rose to 58% with invested 1mth-3mth calendar for barely 4days in a row. The US IG, US HY, financials, and curves traded along their beta to main, without going sideways.
Read →
April 2, 2024
Credit Market Comment
In March, Firm is the word !Despite the rise of realized volatility on the front end, medium to long end convexity didn’t pay out and curve remained fairly steep in march. Obviously the technical of the index roll supported that slide a lot, and the synthetic credit market remained strong..
Read →April 1, 2024
Market Comment
The month of March closes an intense Q1 2024: US economy thrives, defying Europe's recession & China's morosity, amid stubborn inflation, central bank challenges, and a tech-led equity surge, yet overlooking geopolitical and financial risks.
Read →March 1, 2024
Market Comment
In February 2024, global inflation remained on its downward trend, even though the Fed's preferred metric (Core PCE Deflator) is re-accelerating upwards on a monthly basis.The rise in long-term rates had absolutely no impact on equity markets. Meanwhile, investors preferred to focus on better-than-expected corporate earnings.
Read →March 1, 2024
Notre commentaire de marché
En février 2024, l'inflation mondiale a poursuivi sa tendance à la baisse, même si la mesure préférée de la Fed (Core PCE Deflator) ré-accélère à la hausse sur une base mensuelle.La hausse des taux longs n'a eu aucun impact sur les marchés actions. Pendant ce temps, les investisseurs ont préféré se concentrer sur les bénéfices des entreprises, meilleurs que prévu.
Read →February 1, 2024
Market Comment
In January 2024, markets remained optimistic, with 75% of investors anticipating a soft-landing scenario. Despite mixed initial corporate earnings for 2023, analysts expect a near 10% earnings growth in 2024.
Read →January 2, 2024
Market Comment
The Federal Reserve's dovish tone led to a market surge and bond yield easing in December, despite ongoing concerns about inflation, economic health, and geopolitical tensions. Sovereign debt management is poised to be a key focus in 2024.
Read →January 2, 2024
Notre commentaire de marché
Le ton dovish de la FED a entraîné une hausse du marché et une baisse des rendements obligataires en décembre, malgré les inquiétudes persistantes liées à l'inflation, à la situation économique et aux tensions géopolitiques. La gestion de la dette souveraine s'apprête à être au cœur des préoccupations en 2024.
Read →December 3, 2023
Notre commentaire de marché
En novembre, les marchés financiers ont connu des changements significatifs, principalement influencés par les ajustements des stratégies des banques centrales en matière d'inflation, le rallye des marchés actions, l'affaiblissement des indicateurs économiques et les événements géopolitiques.
Read →December 3, 2023
Market Comment
Financial markets in November experienced significant changes, mostly influenced by central banks strategies adjustments towards inflation, equity markets rally, weakening economic indicators, and geopolitical events.
Read →June 10, 2021
Big Data and Artificial Intelligence for Attractive ESG Investment Solutions
Learn how NLP applied to the wealth of textual data can be used to construct short term, alternative ESG signals. Finally, see the results when these proprietary alternative signals are applied to long-only and long-short ESG equity strategies.
Read →June 10, 2021
L’Intelligence Artificielle et le Big Data appliqués à l’Investissement ESG
Découvrez comment les techniques NLP appliquées aux données textuelles peuvent être utilisées pour construire des signaux ESG alternatifs et de court terme, ainsi que l’application de ces signaux à des stratégies actions long-only ou long/short.
Read →May 7, 2021
ESG Investing: A Factor Perspective
This second in LFIS’ series of three white papers dedicated to sustainable investing asks the question “Is ESG a factor?” Our analysis shows that, based on standard data, there is limited evidence of either positive exposure to already discovered factors nor exposure to a new “ESG-labeled” factor.
Read →May 7, 2021
L’Investissement ESG à travers le Prisme Factoriel
Ce deuxième article de la série de trois articles consacrés à l'investissement durable pose la question: « l'ESG est-il un facteur ? ». Notre analyse montre que, sur la base des données standard, il y a peu de preuves d'une exposition positive à des facteurs déjà découverts ou d'une exposition à un nouveau « facteur ESG ».
Read →April 13, 2021
Le Défi ESG : “Faire le Bien… et Bien le Faire”
Le premier des trois articles de LFIS sur l'ESG décrit les défis auxquels les investisseurs sont confrontés lors de la mise en œuvre des critères ESG, alors qu'ils s'efforcent d'améliorer le score ESG des investissements tout en maximisant les rendements ajustés au risque. Les diverses approches de l'intégration des critères ESG, l'inadaptation de certaines classes d'actifs et de certains instruments à l'investissement ESG, et le manque de données ESG cohérentes et complètes sont autant de problèmes qui entravent la réussite de l'intégration ESG et menacent la crédibilité de l'investissement durable.
Read →April 13, 2021
The ESG Challenge: “Doing Good...and Doing it Well”
LFIS’ first of three white papers on ESG outlines the challenges investors face when implementing ESG criteria, as they endeavour to improve the ESG score of investments whilst maximizing the risk-adjusted returns. The diverse approaches to integrating ESG criteria, the unsuitability of some asset classes and instruments to ESG investing, and the lack of consistent and comprehensive ESG data are issues which hinder successful ESG integration and threaten the credibility of sustainable investing.
Read →December 1, 2020
The Value Rally that Never Was
At face value, November 9 looked like a rotation between momentum and value factors. Long/short momentum and value equity premia made headlines in the financial press, with daily returns that represented more than 10 times their historical daily standard deviations. However, while some equity value bank indexes have rebounded, others have seen only a small rebound or none at all. Was the hoped-for rebound in the value investment just an illusion? Our analysis suggests it was, at least in part.
Read →March 31, 2020
Une approche triptyque des reverse stress tests pour les portefeuilles complexes
LFIS, en collaboration avec le Groupe La Française, présentent une approche triptyque des reverse stress tests à la fois innovante et complète.
Read →March 20, 2020
A Diversification too Far
This research paper points to the ARP industry’s concentrated exposure to 4 strategies. LFIS’ PCA analysis of 2019 industry performance shows that almost 50% of 2019 industry performance can be traced to equity premia, short volatility strategies, cross-asset trend following and emerging currency carry trades.
Read →March 20, 2020
Une trop grande diversification
Ce papier de recherche met en évidence l’exposition concentrée de l’industrie des primes de risque à 4 stratégies. Les risques inhérents à ce manque de diversification ont été rélévés dans les récents bouleversements de marché. Notre analyse PCA sur les performances de l'industrie en 2019 montre que près de 50% des performances de l'industrie en 2019 peuvent être attribuées aux primes actions, aux stratégies vendeuses de volatilité, au trend following et aux positions de portage sur les devises émergentes.
Read →March 25, 2019
Identifier les Opportunités en Valeur Relative dans les Dislocations du Marché de Crédit
Renaud Champion, directeur du pôle crédit chez LFIS, passe en revue la situation actuelle des marchés de crédit et détaille les stratégies de valeur relative captant des dislocations structurelles. Apprenez-en davantage sur l’approche de crédit « Investment Grade » vs. « High Yield », les opportunités liées aux courbes de crédit et à la base pour obtenir une approche à long terme susceptible de compléter une exposition longue sur les marchés de crédit.
Read →March 21, 2019
Identifying Relative Value in Credit Market Dislocations
LFIS’ Head of Credit Strategies, Renaud Champion, looks at the current state of play in credit markets and outlines relative value strategies that take advantage of remaining dislocations. Learn about LFIS approach to investment grade versus high yield credit, opportunities in credit curves and basis trades for a long term approach that stands to complement long credit exposure.
Read →March 6, 2019
Les Principaux Facteurs derrière l’Année Difficile de l’Alternative Risk Premia
Ceux qui souhaitaient voir l’industrie de l’ARP faire face à son premier vrai test ont été servis : 2018 a été une année à la fois pleine de bouleversements et très révélatrice.
Read →
October 4, 2018
Partenariats
En février 2023, LFIS a renouvelé son partenariat avec le Standards Board for Alternative Investments (SBAI). SBAI est un organisme indépendant et incontournable de l'industrie de la gestion alternative qui travaille à promouvoir un cadre de transparence, d'intégrité et de bonne gouvernance afin de simplifier le processus d'investissement pour les gérants d’actifs et les investisseurs. LFIS est fier de soutenir SBAI et d’opérer en ligne ses standards.
Read →December 16, 2016
Pour une mise en œuvre robuste des stratégies d’investissement factoriel
L’engouement pour les stratégies d’investissement factoriel est tel que les encours des fonds smart beta et style premia connaissent une croissance exponentielle. La majorité de ces solutions donnent accès aux facteurs académiques traditionnels – value, carry, momentum, low risk – au sein des marchés d’actions1. Cette ruée fait craindre à beaucoup d’investisseurs que ces facteurs deviennent surévalués (donc qu’ils délivrent des rendements plus modestes), et surinvestis (donc que les épisodes de dislocation tels que la Quant Crisis2 soient susceptibles d’être renforcés et plus fréquents).
Read →October 13, 2016
La corrélation entre les facteurs au centre du jeu
Les premières solutions labellisées style premia ont été lancées au cours de l’année 2013. En moyenne, les résultats – tant en termes de performance que de diversification – sont décevants par rapport à ceux que laissaient entrevoir les simulations. S’il est bien évidemment trop tôt pour en tirer des conclusions définitives, ce constat tend à prouver que le label style premia est plus un cadre d’analyse qu’une stratégie à proprement parler. Autrement dit, la robustesse d’une telle solution dépend avant tout des choix réalisés par l’équipe chargée de l’implémenter.
Read →September 15, 2016
L’espoir de la diversification effective par les primes de style académiques
Le monde de la gestion d’actifs est en pleine ébullition. Fournisseurs (gérants, banques d’investissement) et investisseurs (consultants, clients finaux) n’ont qu’un thème d’investissement à la bouche : les solutions style premia1. Ces solutions d’investissement trouvent leurs fondements2 dans les travaux effectués par Carhart (1997) et plus récemment par Bender Hammond et Mok (2014). D’après ces études, les rares gérants actions qui parviennent à surperformer leurs benchmarks sont ceux qui biaisent leurs portefeuilles vers les petites capitalisations, les valeurs dont les multiples de valorisation sont les plus faibles ou celles qui ont récemment surperformé.
Read →A triptych approach for reverse stress testing of complex portfolios
LFIS in collaboration with La Francaise Group, present an innovative extended reverse stress test (ERST) triptych approach.
Read →Bull run shows up differences in how factor strategies are built
Wide differences in factor strategy performance in 2017 can be traced to three factors, differences in market exposure, factor construction and risk budgeting, according to LFIS’ Absolute Return Strategies team. Subsequent market developments were an interesting illustration of the key messages addressed in the article.
Read →Capturing the current opportunity set for credit
Now is no time to be complacently long credit. Spreads are tight, especially for corporate bonds, and late-cycle indicators abound. Factor in upcoming monetary policy normalization, resurgent geo-political risk and the increasing likelihood for a U.S. equity correction, and the landscape looks complicated.
Read →Commodity premia: It’s all about risk control
Understanding why commodities are particularly well-suited to a premia approach, if implemented appropriately.
Read →
Credit Market Comment
The credit market was firm in February with Itraxx Main tightening to 55bps (-5). This bull market is a good reflection on how primary did, with large volume steadily finding a home.
Read →Is YTD 2019 Performance of ARP Funds a Mirror Image of 2018 or an Altogether Different Story?
The alternative risk premia (ARP) industry delivered robust performance in the first quarter of 2019 (“Q1”), exactly like equity markets. A legitimate question, therefore, is if there is a causal link. Beyond assessing the market neutrality of the ARP industry, it is also interesting to ask if the same factors that penalized the ARP industry in 2018 were drivers of the rebound in Q1. This study is therefore a continuation of the research paper published in Risk.net earlier this year – titled “The common drivers behind alt risk premia’s difficult year”.
Read →L’Illusion d’un Rebond de la Value
A première vue, le 9 novembre semble avoir été une rotation du facteur momentum vers le facteur value. Les primes actions momentum et value ont fait les gros titres de la presse financière, avec des rendements quotidiens représentant près de 10 fois leur écart type historique. Cependant, bien que certains indices value de banque ont rebondi, d’autres ont eu une hausse plus modérée ou sont restés atones. Le rebond si attendu du facteur value n’est-il de fait qu’une illusion ? Notre analyse le suggère, du moins en partie.
Read →La performance des fonds ARP en 2019 est-elle le reflet de 2018 ou raconte-t-elle une histoire différente ?
L’industrie de l’Alternative Risk Premia (ARP) a enregistré une performance robuste au premier trimestre de 2019, tout comme les marchés actions. Une question légitime est donc de savoir s’il existe un lien de causalité entre ces deux phénomènes. Au-delà de l'évaluation de la neutralité face de l'industrie de l’ARP aux marchés financiers, il est également intéressant de se demander si les facteurs qui ont pénalisé l'industrie de l’ARP en 2018 sont les mêmes que ceux ayant permis le rebond du premier trimestre. Cette étude est donc la suite de l’article de recherche publié dans Risk.net plus tôt cette année - intitulé " Les Principaux Facteurs derrière l’Année Difficile de l’Alternative Risk Premia".
Read →La systématisation progressive de l’alpha des gérants
Le titre d’un article de Black et Scholes (1974), « From Theory to a new Financial Product », résume bien l’idée selon laquelle les métiers financiers évoluent en fonction des avancées académiques. Les travaux de recherche sur les facteurs ont constitué la plus grande source d’inspiration pour les praticiens puisqu’ils sont à l’origine de la plupart des grandes évolutions de la gestion d’actifs, depuis la réplication d’indices actions pondérés par les capitalisations jusqu’aux toutes nouvelles solutions risk premia.
Read →Les écueils des méthodes d’allocation d’actifs traditionnelles
Chaque jour apporte son lot de nouveaux fonds labellisés « smart beta » ou « risk premia ». Ceux-ci s’inscrivent dans la lignée des grandes innovations produits des dernières décennies, à commencer par les fonds répliquant les indices pondérés par la taille des actifs et les fonds « risk parity » permettant d’accéder à une véritable diversification entre classes d’actifs. Toutes ces stratégies appartiennent à une même famille – celle de l’investissement factoriel –, avec un ADN commun puissant – la « théorie moderne du portefeuille ».
Read →Les Gestions « Actions Couvertes » : une Solution Adaptée aux Marchés Incertains
Les actions offrent un potentiel de rendement attractif, mais sont généralement associées à un risque de volatilité et de drawdown. L’approche innovante de couverture permet aux investisseurs de conserver leur exposition actions, et ainsi capter les phases haussières, tout en profitant d’une protection à la baisse. LFIS explore comment une approche systématique combine à des capacités d’exécution robustes permettent d’offrir une protection tout en préservant les performances.
Read →LFIS on the GAFAM Factor: Myth or Reality?
The conventional wisdom is that US equity market are highly exposed to the “Gafam factor” (Google, Apple, Facebook, Amazon and Microsoft). LFIS’ experts dig into the historical data to reveal that GAFAMs’ contribution to the risk and return profile of US stock markets is significantly overstated. In reality, the GAFAM risk factor is no more significant than that represented by other major industry sectors.
Read →
LFIS Research Book
This compilation of LFIS’ proprietary research ranges from analysis of topical market trends to practical advice for building an ARP portfolio.
Read →LFIS sur le facteur GAFAM: mythe ou réalité?
Selon le sens commun, le marché boursier américain est fortement exposé au « facteur Gafam » (Google, Apple, Facebook, Amazon et Microsoft). Les recherches des experts de LFIS sur les données historiques révèlent que la contribution des facteurs GAFAMs au profil de risque et de rendement des marchés boursiers américains est considérablement surestimée. En réalité, le facteur de risque GAFAM n'est pas plus significatif que celui représenté par les autres grands secteurs industriels.
Read →LFIS' Premia Approach in a Nutshell
As published in the November 2016 edition of CityWire Selector’s Alternative UCITS magazine, this paper previews the strategy LFIS will present to fund selectors, analysts and U.K. discretionary wealth managers at the annual CityWire Alt. UCITS event.
Read →Navigate Uncertain Markets with a Smart Hedging Approach
Equities offer attractive return potential, but this comes with the risk of volatility and drawdowns. LFIS’ advanced ‘equity defender’ hedging approach allows investors to keep their equity exposure and capture equity market upside while also benefitting from downside protection. LFIS explores how a systematic approach and superior execution capabilities can deliver protection while preserving performance.
Read →Notre commentaire de marché
En janvier 2024, les marchés sont restés optimistes, avec 75 % des investisseurs anticipant un scénario de soft landing. Malgré des résultats des entreprises mitigés pour 2023, les analystes s'attendent à une croissance des bénéfices de près de 10 % en 2024.
Read →Notre commentaire de marché
Le mois de mars clôture un premier trimestre 2024 intense : L'économie américaine prospère, défiant la récession en Europe et la morosité en Chine, dans un contexte d'inflation tenace, de défis pour les banques centrales et d'une hausse des actions due à la technologie, tout en négligeant les risques géopolitiques et financiers.
Read →Overcrowding overstated?
‘Overcrowding’ is the new buzzword in the factor investing community. LFIS explains why this fear is largely overstated.
Read →Partnerships
In February 2023, LFIS renewed its partnership of the Standards Board for Alternative Investments (SBAI). The SBAI is a neutral, standard-setting body for the alternative investment industry that works to foster a framework of transparency, integrity, and good governance to simplify the investment process for managers and investors. LFIS is proud to support the SBAI and to operate in conformity with the Alternative Investment Standards.
Read →Ten commandments for alternative premia investing
LFIS investigates the common challenges in risk premia investing and how these can be mitigated for a robust solution.
Read →The Common Drivers behind Alt Risk Premia’s Difficult Year
Those who were waiting for the ARP industry to face its first “real” test got their wish in 2018 which proved to be a very challenging and revelatory year. In 2018, all the main risks of ARP investing, including overly simple factor construction and inadvertent market exposure, forced selling/deleveraging, recorrelation risk and lack of diversification, materialized in the same 12-month period. Using PCA helps understand the strategies that drove losses industry-wide, while regression analysis reveals the exposure of individual funds to these strategies.
Read →Why recorrelation matters in alternative premia investing
Understanding and addressing re-correlation risk at every level is at the heart of LFIS’ approach. This paper explains why understanding this risk can be the difference between success and failure.
Read →